發達國家已成主流，國內有望看齊海外
高分子材料在發達國家有近 40 年的發展時間，目前已成為防水市場的主流產品。從全世界范圍內來看，高分子卷材并不是一個新事物，最早在上世紀 80 年代歐美及日本等發達國家就已經開始大規模量產，美國和日本主要使用的是以三元乙丙橡膠防水卷材為代表的合成橡膠類（EPDM）材料，而歐洲國家則偏愛樹脂類（PVC）卷材。通過長期的實踐應用，到目前為止在發達國家高分子卷材已經是主流的防水材料，其中美國防水市場中高分子卷材（包括 EPDM、PVC、TPO 等）占比達到72%，日本市場中高分子卷材占比也達到30%。
預鋪反粘高分子卷材發源于美國，引入中國已超過十年。高密度聚乙烯（HDPE）防水卷材以及預鋪反粘施工技術則最早由美國格雷斯公司于上世紀 90 年代發明，1991 年美國昆西火險公司（Quincy Mutual Fire Insurance Co.）項目第一次使用此項技術并獲得了成功。經過二十多年的工程實踐后技術不斷完善，2004 年格雷斯公司將該項技術引入中國，最開始主要應用于地鐵及大型市政項目上，防水效果得到了業主的廣泛好評。2009 年格雷斯開發出適用于中國的預鋪防水卷材產品 PV100 并大量投放中國市場，直至今日仍是國內認可度最好的高分子卷材產品之一。
光伏屋面需求爆發，整縣推進千億防水
作為國家著力進行能源結構轉型的體現，光伏分布式發電成為發展新方向。據機構預測，到2060年，我國非化石能源占能源結構的比例將會達到70%，從碳中和的實現路徑來看，電力行業中“光伏+儲能”將成為探索的主線。
政策層面也在加速推動。今年9月，國家能源局公布了整縣（市、區）推進分布式光伏名單，包含全國676個縣市，提出2023年底前，試點地區各類屋頂安裝光伏發電的比例均達到通知要求的，列為開發示范縣。
據相關機構報道稱，光伏預計能夠帶來萬億級的市場容量。在2020年我國光伏年度裝機量為48.2GW，其中集中式裝機32.7GW，分布式裝機15.5GW。2021年Q1和Q2我國光伏裝機量分別為5.33GW和7.68GW，分別同比增長56%和14%。其中，分布式光伏中屋頂分布式光伏是應用最高廣泛的形式，主要應用在工業廠房、公共建筑物、農村等場景，金屬屋面、混凝土平屋面、瓦片坡屋面等三類均可應用。
這些光伏屋頂又是防水行業的潛在應用市場。比如在既有工業建筑改造領域，目前國內既有工業屋面以金屬屋面為主，原來大部分未做過防水層，鋼結構的使用壽命與光伏組件25年的使用壽命并不匹配，既有建筑光伏改造過程中是不涉及與防水層的銜接。
據不完全測算，光伏整縣推進帶來600億元左右存量翻新防水需求和20億左右年新增防水需求。如果按照單TPO高分子防水材料40元~50元/平方米進行計算，則整縣推進的存量屋面改造可以帶來540.8億元~676億元的防水材料市場。
未來將擴大市場空間，高分子有望增加
若防水標準修訂稿落地并假設質保期延長至 25 年，有望拉動行業空間未來 2 年 CAGR+14%。提標后將加速非標產品淘汰，龍頭集中度進一步提升。高分子材料作為國內防水行業的后進入者，其應用領域不斷拓展，代表未來發展方向。目前高分子卷材主要應用于建筑物底板，后續有望擴展至地下室頂板/屋面。高分子在海外已是主流產品，但由于單價相對較貴，國內高分子市占率預計僅12%左右，但質保期延長后需要更優的防水性能，高分子應用有望增加。
高質量認可度提升驅動行業格局改善
防水屬于隱蔽工程，一旦出問題以后維修難度較大，近幾年頻繁發生的滲漏事件也給地產商提供了大量的教訓，因此對房屋質量的重視程度明顯提升；此外，根據行業協會的調查，防水工程在房屋整體造價中占比僅有2.8%左右，地產商的價格敏感度較低，因此為了保證質量地產商在采購中會逐步淘汰掉以往低價中標的劣質非標產品，良幣驅逐劣幣將成為趨勢。因此我們認為，在行業結構優化的指導框架下，伴隨非標產品逐漸清退、以及工程質量重要性提升推動，未來行業競爭格局有望繼續改善。
質保期有望延長，防水用量和質量提升帶動市場需求增加。2000 年發布的《建設工程質量管理條例的規定》中規定了防水的質保期為 5 年且該質保制度一直延續至今，但對比發達國家如美國的保證期在 15 年以上，且保證期制度下供應商不僅要負責漏水維修，還需要支付大額的賠償，從而促使供應商更注重事前質量控制，相比之下中國現行的防水質保制度是落后的。2019 年住建部發布《建筑和市政工程防水通用規范–征求意見稿》標志著現行防水質保期 5 年的規定或成為過去式，其中提出了未來屋面/外墻/室內工程防水設計工作年限不應低于25/25/30 年。根據中國建筑防水協會，我國的防水造價僅占建筑工程建安成本的 2.8%，而發達國家高達 7%-8%，質保期較短、工程定額少是其中的重要原因，提標后對防水材料的用量和質量要求更高，因此未來防水材料在建安成本中的占比有望進一步提升，帶動行業整體需求擴容。
